美联储计划逐步取消一项大规模企业信贷安排

观察 (65) 4个月前

美国联邦储备委员会(Federal Reserve Board,简称:美联储)计划开始逐步出售通过去年启动的一项紧急贷款安排购买的企业债券组合,当时Covid-19大流行正在金融市场蔓延恐慌情绪。美联储周三在一份声明中称,"投资组合的出售将是循序渐进的,目标是通过考虑交易所交易基金(etf)和公司债的日常流动性和交易条件,将对市场运作造成不利影响的可能性降至最低。"

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纽约联储将在销售开始前提供更多细节。

根据上周更新的资产负债表细节,美联储二级市场公司信贷工具(Secondary Market Corporate Credit Facility)中有约137亿美元的公司债和ETF持仓。

哥伦比亚特区退休委员会(District of Columbia 's Retirement Board)首席投资官马克·斯宾德尔(Mark Spindel)表示:“当时,它界定了美联储参与金融市场的有争议的外部限制。”在公司债息差如此之窄的情况下,“这似乎是一种已走到尽头的工具。”

应急设施

美联储计划通过etf启动这一过程,公司债券的出售将在夏季晚些时候开始。目标是在年底前完成这项工作。

美国联邦储备委员会(Federal Reserve,简称:美联储)发言人表示,资产组合缩减与货币政策无关,也不是货币政策的信号。企业信贷工具在2020年底停止购买资产。

这一消息发布之际,美联储正处于一个敏感时期,因为市场预计美联储将在未来几个月开始讨论缩减每月1,200亿美元的资产购买规模。周三的声明显示出美联储董事会在可能的情况下关闭紧急工具的紧迫性。与美联储近8万亿美元的资产负债表相比,这一工具的规模微不足道。

PGIM Fixed Income首席经济学家Nathan Sheets表示:“此举凸显出美联储对在资产负债表上持有这些工具及其相关信用风险感到不安,即使有财政部的担保。”

消息传出后,投资级和衡量信用风险的高收益信用违约互换指数几乎没有变化。

债券etf

二级企业信贷安排于2020年3月启动,为数百家大型雇主提供融资支持。其持有的股票包括亚马逊公司(Amazon.com Inc.)等公司的一系列债券和ETF,以及VanEck Vectors Fallen Angel High Yield Bond ETF等ETF。

对于美联储来说,这是一个不同寻常的步骤,因为它没有像其紧急权力通常会做的那样延长贷款,而是成为了二级市场的最后买家。尽管规模相对较小,但美联储的支持遏制了恐慌,将买家带回了市场,并允许企业融资数十亿美元的信贷。

美联储还采取了另一个前所未有的举措,通过购买投资于高风险信贷的etf,买入了质量较低的债券。该公司的大部分信用额度是投资级的。

借贷成本

自美联储在流感大流行期间介入以来,借贷成本从未如此之低。美国高评级债券利差上周五降至14年低点,原因是投资者下调了通胀预期,并对经济重新开放持乐观态度。与此同时,垃圾债券的平均收益率在5月初跌至3.88%的历史低点。

企业首先利用债券市场筹集流动性,但很快转向债务再融资,以锁定低利率。

Neuberger Berman固定收益部门副首席投资官阿肖克·巴蒂亚(Ashok Bhatia)表示:“鉴于美联储持有的债券规模较小,这应该不会对企业信贷市场产生影响。”“如果再次出现需要,美联储现在有了一份成功支持信贷市场的蓝图。”

美联储周三没有说明,如此庞大的安全网是否会改变未来对企业信贷风险的评估。