货币衍生品市场的可持续融资争夺战

观察 (48) 5个月前

企业纷纷以货币对冲产品的形式向外汇市场宣传其可持续发展主张,而这些产品的成本与企业的环境、社会和治理(ESG)目标挂钩。

迄今为止,可持续融资主要集中于发行债券,为“绿色”环境或气候相关项目提供资金,或支付与实现社会和治理目标相关的利息。

货币衍生品市场的可持续融资争夺战 (https://www.junhongjc.com/) 观察 第1张

但能源公司Drax和意大利国家电力公司(Enel)最近签署了esg相关的外汇衍生品,其价格取决于从减少温室气体排放到改善劳动力多样性的任何因素。

热衷于推动自己的可持续性的承诺,银行出售衍生品,锁定未来汇率,吹嘘自己作为公司的方式利用对环境、社会和治理财务的需求,市场人气飙升,但批评人士说,通常是比真正的动机改变营销噱头。

大宗商品交易商奥兰(Olam)去年以低于常规远期合约的价格买入了美元/泰铢远期合约,条件是该合约能达到削减碳排放和加强农民培训等多项目标。

值是如何分配给环境、社会和治理的目标,因此这种产品如何定价,目前仍然是银行和客户之间在新兴市场,但法比奥·Madar,外汇销售和构建全球主管NatWest市场,说可以有像样的财务收益为客户经常购买和出售货币。

他举了一家公司购买4亿欧元的例子。如果欧元/美元掉期汇率被定在1.2130美元,若目标得以实现,客户可锁定1.2128美元的价格,从而节省8万美元。

他说,这不仅仅是财务上的动力,公司都渴望“证明这不是空谈,公司是认真对待(可持续性)的”。

可量化的目标

工程企业Primetals Technologies集团融资主管杰里米˙哈蒙(Jeremy Hamon)认为,与可持续发展相关的融资仅限于Primetals母公司三菱重工(Mitsubishi Heavy Industries)发行的债券产品。

但Primetals与德意志银行(Deutsche Bank)就其日常货币对冲需求开发了一个框架,使用了“可量化的”ESG目标,包括提高旨在削减温室气体排放的项目的收入比例,以及促进“安全和健康的工作环境”。

如果未能达到目标(由第三方验证),原金属将向一家慈善机构支付罚金。它已经以超过10种货币对购买了这类期权。

哈蒙表示:“这代表了我们在2021年交易的所有外汇期权,因为ESG激励基本上确保了我们的强大竞争力。”

英国能源公司Drax已经与巴克莱和NatWest签署了esg相关的衍生品协议,根据协议,银行将为Drax实现碳强度降低目标而支付溢价。

Drax公司金融和衍生品主管Lisa Dukes表示,"我们的多数银行集团,甚至一些不在我们集团内的银行,都已经联系我们,看看他们如何在外汇和金融衍生品领域采取类似举措。"

绿色或手法˙

有人批评可持续金融的定义过于宽泛,许多产品不过是一种营销工具,容易出现所谓的“绿色清洗”(greenwashing),在这种情况下,环保声明并不成立。

银行坚称,esg衍生品的目标是雄心勃勃的、可衡量的、独立验证的。

德意志银行固定收益和货币ESG全球主管Claire Coustar表示:“对于一家没有与ESG相关的融资或资本支出需求的公司来说,这些结构是一种非常好的方式,可以让它们继续致力于ESG。”

巴克莱(Barclays)全球外汇销售联席主管米米˙拉什顿(Mimi Rushton)认为,ESG激励措施可能开始“延伸至外汇以外的其它许多金融工具”。

一个挑战是,银行必须承担溢价或折价的成本——公司实现目标的奖励——侵蚀了其利润,限制了激励措施的规模。

因此,市场的增长取决于此类衍生品是否可以交易。为此,银行必须找到一种方法,将可持续性绩效纳入选项。

一种可能性是通过监管部门批准的评分系统对ESG目标进行量化。

我们或许可以将“ESG点”从一个实体转移到另一个实体。随着这种转变,银行将能够以不同的方式为ESG相关产品定价,”德意志银行外汇结构团队的Max Poulin表示。

“我们离那个目标还有很长的路要走。”