瑞银资产、Pictet寻求通胀避风港

观察 (56) 5个月前

随着全球通胀争论的加剧,股票投资者正在微调他们的投资组合,以防范价格压力的影响。

从摩根大通资产管理公司(JPMorgan Asset Management)到百达财富管理公司(Pictet Wealth Management),投资者都采取了偏爱拥有最大定价权的公司的做法。尽管周期性股票依然受到青睐,但基金经理的选择也变得更加挑剔,因为对经济敏感的资产类别可能跑得太快、太远了。

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Pictet Wealth Management首席投资官Cesar Perez Ruiz称,"你隐藏在定价能力强的公司中,这些公司能够将较高的原材料成本和工资转嫁给终端客户。"“与通胀相关的奢侈品、特许企业将会受益,但甚至一些周期性企业或大宗商品企业现在也比几年前拥有更大的定价权。”

美国4月消费者价格指数(cpi)录得10年来最大升幅,进一步加剧了有关通胀压力能持续多久的争论。中国上月高于预期的工业品出厂价格和大宗商品价格飙升加剧了人们的担忧。

这种担忧已经开始拖累股市。摩根士丹利资本国际公司(MSCI Inc.)全球股指本周下跌1.6%,创下2月份以来的最大跌幅。科技股首当其冲,因投资者押注通胀回归将带来更高利率,这可能损及估值较高的股票。

华尔街无法就通货膨胀对股市是好是坏达成一致

价格制定者

Aviva Investors的投资组合经理萨尔丹哈(Richard Saldanha)说,美国铁路公司和涂料制造商等股票历来都很善于传递价格压力,不过通常有一定的时间差。

然而,对于这在多大程度上适用,目前存在不同的看法。

摩根大通全球增长基金(JPMorgan Global Growth Fund)投资组合经理卡罗琳˙基恩(Caroline Keen)表示:“市场普遍认为,在通胀环境下,银行和工业类股等周期性领域是藏身之处。”“我们会反驳说,银行通常不是价格制定者,汽车等许多工业企业正艰难应对成本上升,无法将其转嫁给消费者。”

越来越昂贵

数据显示,目前银行股的市值约为其账面价值的1.1倍,高于该行业10年的平均水平。在铜和铁矿石等大宗商品近期飙升之后,原材料库存的情况甚至更为极端。

这使得瑞银资产管理(UBS Asset Management)投资组合经理Max Anderl在今年强劲反弹后,对金融类或矿业类等典型的通胀对冲产品"略显谨慎"。他表示:“我们更倾向于关注信息技术和媒体类股,这些股继续显示出异常强劲的基本面,但在这种因素转换中已大幅修正。”

马德里Trea asset Management资产配置主管里卡多˙吉尔(Ricardo Gil)已选择退出工业股,买入石油股和一些银行股。

特殊的想法

另一种方法是完全回避争论,专注于单一的股票观点或与通胀无关的投资主题。

随着对通货再膨胀的押注引发行业轮转,股市相关性正在下降,这对希望通过选股跑赢指数的基金经理来说是个好消息。如果大多数股票的走势不同,那么选择一个脱颖而出的股票就更容易了。

标普500指数的三个月已实现相关性仍远低于过去10年的平均水平。

Bantleon AG的投资组合经理Oliver Scharping表示,"我们的应对方式是增持并购套利和cta等另类股票,并专注于特殊的想法,而不是更广泛的行业。"

短暂的震惊

不过,并非所有人都认为世界将进入一个价格上涨的新时代。尽管最近出现了通胀担忧,但摩根大通的基恩并没有对其投资组合进行重大调整。

该投资组合经理认为,由于同比基数效应和暂时性供应链瓶颈,通胀是暂时的,并意识到技术、高债务水平和糟糕的人口结构等结构性通缩因素仍存在。

"贷款增长依然疲弱,而财政刺激措施带来了税收的增加," Keen表示。“到目前为止,我们还没有看到任何证据表明我们正进入一个新的通胀机制。