不管通货膨胀是否是暂时的,它的迹象正在扰乱资产市场

观察 (55) 4个月前

美国联邦储备委员会(Federal Reserve,简称:美联储)的官员一再表示,今年通胀率的任何上升都注定是暂时的。然而,金融市场的交易员们却不这么确定。

随着铜和木材等大宗商品的价格飙升至纪录高位,以及债券市场对未来10年通胀的预期升至8年高点,投资者开始关注价格压力的普遍迹象。这种关注正引发股市波动,导致芝加哥期权交易所(Cboe)波动性指数周二升至3月份以来的最高水平。最近一轮的美国企业财报电话显示通胀重新流行这个词,使用较一年前上涨了800%,据美国银行(Bank of America corp .)上周的就业报告,显示美国说只有四分之一的经济学家预计,4月份的工作被视为企业将不得不提高工资以吸引更多失业工人加入劳动力大军的迹象。

不管通货膨胀是否是暂时的,它的迹象正在扰乱资产市场 (https://www.junhongjc.com/) 观察 第1张

"通胀风险是我们希望关注的,"美国银行美国股票及量化策略主管Savita Subramanian周五在彭博电视上表示。“我不知道这是否只是暂时的。”

美国将于周三公布4月份的通胀数据,经济学家预计,由于去年开始封锁新冠肺炎疫情期间价格走低,消费者价格指数(cpi)同比上涨3.6%。

政策制定者坚持自己的立场。即使是已知的美联储鹰派人士最近几周也表态称,尽管政府为应对冠状病毒大流行投入了前所未有的支出,但通胀不太可能失控。美联储主席鲍威尔和拜登政府高级经济顾问都表示,目前在某些经济领域出现的通胀是"暂时的"。

这一描述引出了一个重要的问题:“短暂”到底意味着多长˙答案目前可能还不得而知,但过去的衰退提供了一些线索。

商品经济衰退后

如果最近的价格上涨在很大程度上是由大宗商品驱动的,那么问题就在于这些投入价格会持续上涨多久。以2009年的经济反弹为例,原材料需求(进而影响其价格)连续两年飙升,推高了全球通胀,直到大宗商品市场见顶。

这些价格上涨在很大程度上是由中国大规模基础设施建设计划推动的。这一次,美国可能会扮演中国在十多年前所扮演的角色,因为拜登政府提出了数十亿美元的支出计划。按照这个逻辑,“暂时的”可能意味着两年。

不管通货膨胀是否是暂时的,它的迹象正在扰乱资产市场 (https://www.junhongjc.com/) 观察 第2张

计算机芯片短缺

然而,木材和铜等原材料并不是可能推高通胀的唯一因素。从手机到汽车和冰箱,电脑芯片的应用也发挥了重要作用。

由于芯片短缺,本田汽车(Honda Motor Co.)、宝马汽车(BMW AG)和其他汽车制造商已被迫停产。考虑到它们的重要性,费城半导体指数(Philadelphia Semiconductor Index)与10年期损益之间存在正相关也就不足为奇了。10年期损益是一种衡量通胀预期的债券市场指标,基于名义美国国债和通胀保值证券的收益率之差。过去一年,这两个指数一直同步交易。

它并没有停止。

二手车

Nordea Investment Funds SA驻卢森堡的高级宏观策略师嘉里(Sebastien Galy)说,美国二手车价格的飙升可以从那些买不起大件商品的人被压抑的需求中看出来。

衡量批发拍卖价格的曼海姆二手车价值指数(Manheim二手车价值指数)显示,自去年年底以来,二手车价格上涨了20%。

Galy说:“这表明,如果你买不起很多车,那么换辆车可能是一种奢侈的方式。”

盈亏平衡

债券市场已经嗅出了所有的定价压力,它所反映的通胀预期对投资者设定假设有影响。十年期盈亏平衡利率约为2.54%,接近2013年3月以来的最高水平。五年期盈亏平衡点本周达到2.78%,为2006年以来的最高水平。

当然,并非所有市场人士都认同债券市场发出的通胀信号。高盛集团(Goldman Sachs Group Inc.)和太平洋投资管理公司(Pacific Investment Management Co.)估计,债券交易员们预计未来几年的年通胀率将接近3%,这夸大了不断上升的压力。

工资压力

与此同时,一些投资者、策略师和政界人士表示,上月远低于预期的就业增长率传递出的真正信息是,吸引更多失业人口重返工作岗位的成本将会上升。这在一定程度上是因为政府增加了失业救济金,使得他们以前的工资不那么有吸引力。任何增加工资的压力都可能反馈到商品和服务的价格,从而进一步提高通货膨胀率。

24资产管理公司的首席执行官Mark Holman说:“要把800万人从沙发上拉回来工作,而不付出比以前更高的代价,是不容易的。”"这是通膨风险," Holman表示,鉴于经济成长前景良好且违约风险较低,他避免了长期风险,并将重点放在公司债上。